從近日公布的數(shù)據(jù)看，4月我國實現(xiàn)社會零售總額11510億元，同比增長18.5%，同比增速加快3.7個百分點，環(huán)比加快0.5個百分點。我們認為宏觀經(jīng)濟轉(zhuǎn)好、物價的提升、五一小黃金周及世博會等節(jié)日消費推動了社會零售總額的增長。

　　4月居民消費價格同比上漲2.8%，其中城市同比上漲2.7%，農(nóng)村上漲3.0%；食品價格上漲5.9%(2009年12月為5.3%)，非食品價格上漲1.3%。其中，大蒜、辣椒等農(nóng)副產(chǎn)品的暴漲，推動了食品類價格的增長，從而拉動CPI整體高于預(yù)期。

　　結(jié)合五一小黃金周數(shù)據(jù)，我們認為今年零售企業(yè)的表現(xiàn)普遍高于前期，與此相適應(yīng)的零售股今年以來跑贏滬深300共80個點；同時，對千家重點企業(yè)的跟蹤顯示，超市的收入呈現(xiàn)低位增長態(tài)勢，珠寶類商品延續(xù)增長。

　　分業(yè)態(tài)來看，超市類作為主流剛性消費一季度開始回升，而百貨和專業(yè)店由于一季度旺季影響表現(xiàn)為沖高回落。

　　分產(chǎn)品來看，受海外經(jīng)濟影響，消費者對保值的珠寶類商品頗為青睞，重點企業(yè)銷售額同比增長從2009年底的6.9%至3月的29.7%，居各類商品增長之首。

　　2010年一季報來看，大部分零售行業(yè)公司一季度營業(yè)收入同比增長明顯，主要得益于外延式擴張的順利啟動，也由于消費旺季所致。但一季度末期相對趨緩，并出現(xiàn)小幅回落，我們認為主要是處于春節(jié)采購后，日常家電用品需求小淡季的原因。

　　綜合毛利率方面，百貨一季度整體維持去年四季度水平，但公司受銷售旺季打折的影響，綜合毛利率同比下降顯著；連鎖超市綜合毛利率基本平衡，華聯(lián)綜超相較上月回升了近1個百分點；蘇寧電器受擴張影響，綜合毛利率同比下降了近1.2個百分點。

　　零售股前期的高增長已經(jīng)為全年業(yè)績高增長奠定基礎(chǔ)、扶持消費的政策仍在持續(xù)，零售股兼?zhèn)涓咴鲩L及估值合理的特征，而且零售股在2007年10月開始的熊市中表現(xiàn)也較好，維持行業(yè)的"推薦"評級。

　　近期食品價格拉動CPI上漲，發(fā)改委前期提示水、電、油、氣的價格可能適時上調(diào)，綜合我們認為超市的盈利能力有望隨CPI、成本的加速上漲而提升，建議重點關(guān)注，我們繼續(xù)推薦具有長期投資價值的區(qū)域連鎖超市龍頭企業(yè)，主要是武漢中百(000759)、人人樂(002336)、新華都(002264).

　　不過，五一后主要的節(jié)目只有端午節(jié)，之后就是中秋節(jié)，所以相較而言，百貨及專業(yè)市場階段性的景氣高點可能還需要些時間等待。

　　最后，消費升級將帶動奢侈品及類奢侈品消費，包括手表、珠寶及汽車市場售后服務(wù)市場的激增，其龍頭公司可能有長期價值，關(guān)注飛亞達(000026)、潮宏基(002345).

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